债市月报：总体震荡向好，基金业绩分化明显，后市机遇与风险并存

一月份的债市，跌宕起伏，总体上看，属于震荡向好的行情。

一、市场涨幅情况

本月，依然是国债一枝独秀，在去年录得9.74%涨幅的基础上，一月份再次以0.50%的涨幅领涨全场。金融债表现则相对较弱。具体看，本月具体涨幅如下：中证国债上涨0.50%，中证综合上涨0.46%，中证信用上涨0.25%，中证金融上涨0.12%，

纯债基金指数则表现更差，万得短期型纯债基金指数上涨0.02%，中长期型纯债基金指数上涨0.04%，估计跟两个因素有关，一是可能纯债基金的持仓债券结构以及组合的久期变短有关，二是本月资金利率紧张，若基金杠杆较高，则会付出更多的资金成本，特别是一月份资金利率倒挂非常严重。

二、跟踪基金情况

本月跟踪基金业绩分化较为严重。

定开基金中，除了东兴兴瑞上涨0.99%、东兴兴福上涨0.49%外，其余表现均不如人意，特别是东方永兴18个月定开基金居然亏损0.06%，让人大跌眼镜；

利率债指数基金总体表现还不错，其中南方7-10年国开债表现最佳；

易方达中债新综合指数基金表现依然中规中矩；

中长期基金中，除个别基金外，表现均较好。其中华泰保兴安悦债券A上涨1.10%，居首位，国泰惠丰纯债基金上涨1.06 次之，信用债基金中，长盛盛裕表现不俗。

细心的读者可能已经发现，跟踪的基金中，新增了一只基金，国泰嘉睿纯债基金，代码006475，该基金业绩与笔者推崇的可以无脑买入的纯债指数基金，易方达中债新综合指数基金相比，具有一定优势，而且回撤也比较小，加上基金经理一贯稳健风格，经多方考虑后纳入跟踪名单.，后续将会对该基金进行解读。

三、后市看法

对于后市，机遇与风险并存。由于特朗普政策不可预期，加上中央定调的宽松货币政策不可能突然转向，加上目前经济回暖还需要进一步确认和巩固，今年国债和地方债发行量很大，有必要降低融资成本，市场对于今年降准降息还是很期待的。

可以预见，由于利率中枢的下降，今年利率债尤其是长期国债依然值得期待，但幅度不太可能超过去年，同时今年债市的波动将会加大，回撤风险不可不防。